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建信基金田元泉、張湘龍: 新能車行業動態估值合理 智能化長期空間巨大
[2021-08-25]   

繼建信中證智能電動汽車ETF后,建信基金再推一款同主題的行業基金——建信智能汽車股票基金。

 

同公司其他行業基金一樣,新基金仍采用雙基金經理制,由具備豐富新能源行業投研背景的田元泉和張湘龍共同掌舵,智能汽車領域再現“加強版”。

 

在兩位基金經理看來,智能汽車是汽車未來發展的方向,智能化雖然處于行業周期的更早期,但長期空間非常巨大,持續性也會更遠。新基金會利用細分板塊間的景氣度差異,把握汽車產業智能化、電動化、網聯化、共享化及衍生的投資機會。

 

研究覆蓋與投資挖掘能力兼具 尤為注重盈虧比考量

 

田元泉和張湘龍都是建信基金內部培養起來的基金經理,同于2015年加入公司,并先后在2020年6月和今年2月成為建信新能源的基金經理,這也是二人開啟基金經理生涯后管理的首只產品。

 

雖然兩人屬于基金經理中的“新人”,但卻是新能源研究領域的“老人”。尤其是身為研究部副總經理的田元泉,自2012年從業至今,他在新能源領域已深耕9年,甚至讀研期間就開始關注能源行業。張湘龍也是入行起便與新能源行業打交道,至今已有6年相關研究經驗。

 

作為專注新能源方向的基金經理,田元泉和張湘龍身上帶有明顯的成長風格標簽。談及投資框架,他們用一句話加以概括:選擇長期具有成長性、空間巨大的行業和賽道,尋找其中的優質上市公司,在估值合理水平買入并持有,同時借助不同賽道細分板塊中的景氣度差異和變化進行輪動來增大收益。

 

實踐證明,這樣的操作思路確實有效。銀河證券數據顯示,截至2021年8月6日,由田元泉與張湘龍共同管理的建信新能源行業股票基金,自2020年6月成立至今回報已達到167.7%,今年來的回報也達到54.87%。

 

據了解,在建信基金內部有一套完整的行業基金管理機制,公司所有行業基金都是雙基金經理或多基金經理制。

 

“我們都是新能源研究員出身,對行業的跟蹤和覆蓋時間較長,覆蓋能力和挖掘能力也很強??紤]到整個新能源行業的普漲局面已經演繹得比較到位,且市場對行業的挖掘也比較深入,后續對于行業的理解深度和個股的挖掘會變得更加重要,這也是我們的投資優勢所在。”

 

兩位基金經理表示,除了較強的研究覆蓋和投資挖掘能力,雙基金經理制還有一些其他優勢:比如,持倉相對分散,不會過于集中;內部有管理小組制,對于倉位較大變動、重倉股加減倉等重大決策,會發起討論或重檢,借助集體智慧的力量,可有效解決行業基金經理在大勢研判和行業比較等方面的欠缺。

 

與其他行業基金經理相比,田元泉和張湘龍在投資中會更加注重盈虧比的考量。即便是火熱的賽道,也會配置一些短期相對冷門的低估值標的,而非忽略估值因素一味追逐熱炒標的。在他們看來,在行業基金本身波動就很大的持倉結構中一味放大Beta,雖然對短期業績有利,但關注估值與業績的匹配,時刻考量盈虧比,更有助于中長期收益。拉長周期來看,回撤風險也更小。

 

行業動態估值合理 智能化長期空間巨大

 

今年4月以來,新能源汽車板塊強勢回歸,并成為這一輪創業板上漲的主要驅動板塊之一。

 

在兩位基金經理看來,除了二季度以來流動性緊縮預期顯著改善,新能源汽車行業景氣度超預期是主要因素。

 

“行業高景氣導致產業鏈公司產能利用率提升,部分環節供不應求,龍頭公司的排產逐月提升,已發布中報業績預告的很多重點公司都是翻倍以上增長??梢哉f,這一輪新能源汽車行業的上漲完全由業績驅動,大多數公司的估值水平相對于去年并沒有顯著抬升。”

 

他們認為,股票投資的奧秘在于價值的跨周期發現,行業的成長性以及成長的確定性至關重要。尤其在當前A股市場,成長因子是具有決定性因素的因子,而在未來經濟增速逐步下行,無風險利率持續走低的背景下,真正具有長期成長性的行業比較稀缺。

 

2021年國內新能源汽車滲透率將超過10%,未來5年復合增速40%,是成長性最好的新興產業。在他們看來,橫向比較而言,在中國很難找到一個增速這么快的行業。即便與醫藥、半導體相比,這也是一個有估值性價比的成長賽道。因此,從動態估值來看,行業并不存在非常明顯的泡沫。

 

站在當前時間點,他們認為新能源汽車產業鏈還有很多機會。比如,上游資源品和中游電池及電池材料龍頭都值得長期關注。

 

值得一提的是,在產業鏈向上傳導的過程中,他們會在不同時間段找到趨勢變化最快的細分賽道做重點投資。

 

“這輪周期是以特斯拉為代表的新勢力產品力的提升,帶動了滲透率快速提升,是由終端需求爆發拉動的行情,車放量拉動了中游鋰電池和電池材料等的放量,因此,在去年下半年至今年上半年,我們更多精力放在中游;今年7月份以來這一局面又發生了變化,中游擴產加速帶動了上游需求的提升,由于上游資源品環節擴產周期較長,會出現短期供需不匹配的矛盾,上游更有可能享受到量價齊升的雙擊局面。所以,目前我們的側重點在逐步從中游往上游做。此外,中游擴產帶來的設備端機會,以及滲透率提升帶來的整車端機會也會重點關注。”

 

作為建信智能汽車的擬任基金經理,田元泉和張湘龍也很看好智能化的前景。在他們看來,智能汽車是汽車未來發展的方向,智能化處于行業周期的更早期,但長期空間非常巨大,持續性也會更遠。新基金會努力把握汽車產業智能化、電動化、網聯化、共享化及衍生的投資機會。

 

來源:中國基金報




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