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建信基金陶燦:探尋細分領域“隱形冠軍”
[2021-08-09]   

近期A股市場波動加大,房地產、消費、醫藥以及前期較強勢的電力設備、新能源板塊都出現了回調。展望后市,市場系統性下跌的概率較低,下半年仍然存在結構性機會,看好高景氣的硬科技及高端制造領域的中長期配置價值。此外,由中長期人均收入增長、居民財富積累帶動消費升級的趨勢不會改變,待產業政策明確后,部分被錯殺的消費和醫療細分領域的配置機會將凸顯。

 

長期牛市格局未變

 

市場多日出現調整,但是權益市場的長期牛市格局沒有被打破。支撐權益市場長期投資機會的三大因素包括:穩定且可持續的經濟社會格局、持續加速且深化的資本市場改革、無風險收益率下降過程中居民財富向權益資產遷移。目前來看,這幾個因素仍然在持續支撐股市長期向好。

 

市場波動告訴我們,沒有永遠的“核心資產”,能夠順應經濟規律、符合經濟轉型和結構升級的產業才能夠成為某個時期的“核心資產”。對于投資者來說,需要甄別的是產業新方向,需要把握的是經濟發展的新結構。

 

結構性機會方興未艾

 

展望后市,筆者認為,需要重點關注中長期政策思路,并密切跟蹤對不同產業發展方向的影響:一是對于民生問題的關注,包括房地產、教育、醫療、養老等;二是硬科技、核心技術和高端制造將是國家實力競爭的重點領域,也是國家戰略長期支持的方向。這一系列的產業政策都可能對相關產業產生巨大影響,甚至顛覆原有的行業模式。

 

同時,產業投資邏輯正在發生變化,正在從高端制造領域向通用制造領域、基礎工業領域不斷傳導,投資機會也不再局限在少數賽道,而是通過高景氣賽道的繁榮,帶動更大范圍、更多數量中小企業的發展,尋找細分領域的“隱形冠軍”將成為下一階段投資的重要方向。物聯網、云計算、智能化等各類新技術的發展與運用,將創造出此前從未有過的新場景、新環境、新機會。

 

如果用一句話概括筆者未來看好的方向,可以表述為“用科技創新的手段,達到產業升級的目標,最終實現消費升級的愿景。”因此,筆者看好三個主要方向。

 

一是科技創新板塊,包括國產半導體和智能家電。半導體在國際上屬于典型的成熟行業,但在我國屬于高速發展行業。下階段主要關注國產半導體能否順利度過導入期,進入具備獲取收入利潤能力的景氣成長階段;智能消費品包括智能家電等,我國企業在掃地機器人等細分領域已經掌握了較強定價權,未來隨著技術迭代、成本下降和技術的大規模應用,有望帶來可觀的業績增長。

 

二是產業升級方向,包括新能源和高端制造。新能源板塊雖經歷普漲,但其長期成長空間大、成長確定性高、行業增速高,可以較快消化較高的靜態估值,是未來5-10年的大機會,當然我們會著重尋找優質個股的阿爾法機會。高端制造產業許多公司獲得技術快速迭代和產品升級的機會,同時行業空間大,未來發展可期。

 

三是消費升級方向,包括食品飲料行業和紡織服裝。食品飲料行業作為大消費的重要力量,在前兩年的牛市中影響顯著,未來在消費升級的影響下,啤酒等細分板塊可能迎來競爭格局重塑,行業龍頭具有發展潛力;紡織服裝板塊中,受益于“國潮”風起,國貨品牌認知度提升,需求增長明顯,業績有望持續向好。

 

市場長期向好趨勢不變,結構性機會突出,但短期內市場明顯波動。另外,要警惕全球流動性的變化,以及明年之后全球經濟修復動力逐步減弱的潛在壓力。這些因素決定了未來的市場不是一蹴而就的趨勢性市場??紤]到A股盈利改善的強度支撐,市場也不會出現熊市,更大的可能是更寬幅度的箱體震蕩。對于投資者而言,應該相信專業投資機構在震蕩市中挖掘阿爾法的能力,對中國經濟的轉型升級和權益市場的長期發展給予更多的信心和耐心。

 

來源:中國證券報




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