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【專家觀點】建信雙息紅利債券朱虹 彭紫云:前瞻判斷 積極管理
[2020-08-18]   

建信雙息紅利債券朱虹 彭紫云:前瞻判斷 積極管理

 

朱虹,2014年8月加入建信基金,現擔任固定收益投資部副總監、副總經理,以及建信雙息紅利債券等多只基金的基金經理。

 

彭紫云,2013年7月加入建信基金,現擔任建信純債、建信雙息紅利債券等多只基金的基金經理。

 

朱虹于2018年4月接手管理建信雙息紅利債券型基金,彼時債市已開啟了一段調整期,如何在逆境中保持這只明星基金的榮耀,成為她所面臨的挑戰。如今兩年有余,建信雙息紅利債券在朱虹任內取得了不錯的成績,并在第十七屆中國基金業金牛獎評選中,奪得“七年期開放式債券型持續優勝金?;?rdquo;獎項。

 

在與朱虹、彭紫云的交談中,記者感受到,保持前瞻判斷并非一日之功,連續多年保持行業領先水平的背后,是一支優秀團隊數年如一日的專注和努力。

 

大類資產配置“平衡術”

 

對于一只二級債基而言,對市場的前瞻性判斷無疑十分重要。如何把握住市場中的大轉折,在趨勢出現時緊隨而上,當泡沫泛起時又冷靜地止步?在整個采訪過程中,朱虹和彭紫云一直強調大類資產配置的重要性。

 

“管理二級債基與純債基金的不同之處在于,需在判斷債券與股票波動特征的基礎上具備較強的大類資產平衡能力。股票與債券這兩類資產的特性不同,本身具有一定矛盾性,在獲利拆解過程中,如何平衡兩種資產的尾部風險,將資金分配與相關資產波動特征相匹配更為重要。”朱虹表示。

 

她進一步指出:“一旦二級債基在資產平衡方面判斷錯誤,通常難以通過另一類資產的收益來彌補損失。換句話說,平衡兩種資產尾部風險也就是平衡股票的風險。”而擅長做大類資產配置的朱虹與彭紫云也更容易提前判斷此類風險。

 

在今年年初,建信雙息紅利債券增配了權益和長債,同時股票配置方向也從去年底偏周期類的股票和券商股轉向5G、新能源及消費電子等成長性更強的板塊。

 

“對于已持續兩年多的債牛行情,當前處于尾部階段時波動性會加大,在此背景下進行資產的結構性調整非常必要。另外,今年A股結構分化大,部分傳統行業估值尚未回歸疫情前水平,但5G、新能源汽車、消費電子等成長性板塊的向上趨勢比較明顯,一季度我們也加倉了這些板塊。”朱虹稱,事后來看,他們在大類資產選擇和資產結構上均作出了準確的判斷。

 

她同時強調,基于深入研究的積極管理對于二級債基收益的積累也很重要,對于看準的機會要采取果斷調整并堅持判斷。“從波動率和時間覆蓋維度看,當前的權益持倉和跟去年末肯定大不相同,這也體現了基金經理積極管理的價值。”她說,“選擇景氣度更高的行業意味著持有人更有可能在每個季度實現更好收益,這同樣符合傳統債券投資者的風格。”

 

重點關注新興產業

 

在近幾年低利率的背景下,朱虹和彭紫云表示,將把資產配置的重點放在權益投資上,并且會在景氣度高的行業中適時輪換。彭紫云認為,在可選賽道中,未來五年能實現增長趨勢的賽道并不多,但類似新能源等科技板塊的產業趨勢卻非常清晰,一旦產業進入趨勢上行階段,其盈利水平將伴隨估值水平實現雙提升,迎來“戴維斯雙擊”。同時,信創領域的機會也同樣值得挖掘。“在當前背景下,部分信息安全領域的軟件、硬件標的將實現國產替代化,有望帶來更多機會,但項目制公司與產業鏈的機會不同,更需仔細篩選。”他說。

 

在談及債券投資策略時,朱虹同樣認為,未來兩三年債市的機會將主要在城投債和新興產業債。“市場對新興產業債券估值存在一定分歧,但我們非??春?,未來將通過認識產業特征的思路進行信用債的相關配置。”她還提到,當前債券市場正處于“牛尾”,但受資金面寬松影響,徹底轉熊的可能性較低,就基本面來看,二季度的情況較一季度環比有所改善,三季度還需進一步觀察,若數據不達預期,則重新買入長債。

 

建信基金固定收益投資的實力多年來在業內頗受認可。據朱虹介紹,團隊內部提倡扁平化的管理模式和傳幫帶式的學習模式,同時打造一體化、開放式的投研平臺,實現投研板塊的跨部門重構,在研究員和基金經理之間搭建起高效互動和雙向反饋的溝通機制和上升通道,形成不同個體、團隊之間的優勢互補和決策支持,最大程度地促進研究向投資能力的轉換。此外,建信基金固定收益團隊人員的穩定性在業內位居前列,在一定程度保持了基金業績的持續性。

 

 




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